A Bolsa de Valores brasileira interrompeu suas negociações. O dólar chegou a R$ 5,60. Os juros futuros dispararam e investidores passaram a reavaliar seus riscos no Brasil. Tudo isso ocorreu na manhã desta segunda-feira, 26 de outubro, após a reeleição de Luiz Inácio Lula da Silva.
Mas o que esses acontecimentos realmente significam?
E, principalmente, por que deveriam preocupar também o brasileiro que não investe na Bolsa, não possui dólares e, muitas vezes, está apenas tentando equilibrar as contas do mês?
A resposta está em uma realidade que nem sempre percebemos: a economia não se divide entre o mercado financeiro e a vida cotidiana, ambos fazem parte do mesmo sistema.
O que aconteceu com a Bolsa de Valores?
Na manhã desta segunda-feira, o Ibovespa, principal índice do mercado acionário brasileiro, registrou uma queda de 10%, provocando o acionamento do chamado circuit breaker (curto circuito).
O circuit breaker é um mecanismo de proteção da B3 que interrompe temporariamente as negociações quando a Bolsa apresenta quedas muito acentuadas. A finalidade é proporcionar uma pausa em um ambiente de volatilidade extrema.
O preço de mercado das ações diminuiu, refletindo uma mudança brusca nas expectativas e na disposição dos investidores de assumir riscos.
Por que o mercado reagiu tão negativamente ao resultado eleitoral?
O mercado financeiro trabalha com expectativas.
Antes mesmo de uma decisão política acontecer, investidores procuram antecipar seus possíveis efeitos sobre a economia, os juros, a inflação, os resultados das empresas e o retorno de seus investimentos.
Após o primeiro turno das eleições, quando Flávio Bolsonaro terminou à frente de Lula, parte dos investidores passou a apostar em uma possível mudança na condução da política econômica, especialmente em relação aos gastos públicos.
Essa expectativa contribuiu para a valorização de ativos brasileiros nas semanas anteriores ao segundo turno. Com a vitória de Lula, o cenário esperado por esses investidores não se confirmou. Posições financeiras foram desfeitas, ações foram vendidas e a procura por proteção cambial aumentou.
A reação foi intensificada pelas dúvidas sobre a trajetória da dívida pública, a capacidade de controle dos gastos, a futura equipe econômica e a relação entre o Executivo e o Congresso Nacional.
E isto tudo porque Lula não administra bem as contas, o que reflete no aumento da pobreza e na dificuldade de se produzir riqueza neste país, e quem vai querer investir em um país onde é difícil multiplicar? Não podemos ignorar o que esses movimentos sinalizam.
Em uma economia integrada ao sistema financeiro internacional, a confiança influencia diretamente o custo do capital, as decisões de investimento e a disposição de financiar o desenvolvimento de um país.
O dólar disparou. Por que isso importa para todos nós?
Na abertura do mercado, o dólar ultrapassou R$ 5,40 e chegou a aproximadamente R$ 5,60 durante a manhã, depois de encerrar a sexta-feira próximo de R$ 4,99. Trata-se de uma variação expressiva para um único pregão.
Quando aumenta a percepção de risco em relação ao Brasil, investidores podem reduzir sua exposição a ativos nacionais, buscar proteção em moedas estrangeiras ou exigir retornos maiores para manter recursos no país.
Essa movimentação pode elevar a demanda por dólares e pressionar a cotação da moeda americana. O brasileiro pode nunca ter comprado uma ação ou realizado uma operação de câmbio. Mesmo assim, está exposto às consequências da instabilidade econômica.
Mas por que isso atinge a população?
Porque o Brasil, embora seja um grande produtor de alimentos, energia e matérias-primas, participa de cadeias internacionais de produção e comércio. Importamos medicamentos, fertilizantes, máquinas, equipamentos, componentes eletrônicos, insumos industriais e inúmeros outros produtos.
Além disso, diversas mercadorias produzidas internamente têm seus preços influenciados por referências internacionais em dólares. Quando o dólar sobe, a importação de determinados bens e insumos passa a exigir mais reais para adquirir a mesma quantidade. Esse aumento pode ser incorporado aos custos das empresas e, posteriormente, aos preços cobrados dos consumidores.
O agricultor pode enfrentar custos maiores com fertilizantes e defensivos importados. A indústria pode pagar mais por máquinas, componentes e matérias-primas. Empresas de transporte e logística podem sofrer pressões relacionadas a combustíveis, equipamentos e contratos.
E o consumidor pode perceber esses movimentos nos alimentos, nos medicamentos, nos produtos industrializados e em diversos serviços.
Algumas cotações de importação e operações cambiais são afetadas imediatamente. Já o repasse ao varejo depende de estoques, contratos, concorrência, estratégias comerciais e, sobretudo, da permanência da desvalorização do real.
O problema não começa nem termina nas eleições
O Brasil chega a este momento com desafios estruturais que antecedem o resultado eleitoral. Segundo o Banco Central, a dívida bruta do governo geral atingiu 82,9% do PIB em agosto de 2026. Em setembro, a taxa Selic estava em 13,75% ao ano, enquanto o IPCA acumulava inflação de 4,58% em doze meses, segundo o IBGE.
Esses indicadores revelam a importância de discutir a sustentabilidade das contas públicas e o custo do financiamento da economia. Quando investidores percebem maior risco de desequilíbrio fiscal, podem exigir taxas de juros mais elevadas para financiar o governo e outros emissores brasileiros.
O aumento desses custos pode pressionar as despesas financeiras públicas e influenciar as condições de crédito para empresas e famílias. O resultado pode ser sentido no financiamento de um imóvel, no capital de giro de um pequeno negócio, nos empréstimos e nas decisões de expansão empresarial.
Quanto mais caro o crédito, mais difícil pode ser investir, produzir, contratar e consumir.
Por outro lado, responsabilidade fiscal não deve ser confundida com a simples redução indiscriminada de despesas. O Brasil possui necessidades legítimas de investimento em infraestrutura, educação, saúde, segurança e proteção social.
O verdadeiro desafio é conciliar sustentabilidade das contas públicas, eficiência dos gastos, crescimento econômico e compromisso social.
Sem equilíbrio fiscal, a capacidade do Estado de financiar suas políticas pode se deteriorar. Sem desenvolvimento e oportunidades, o próprio equilíbrio fiscal se torna mais difícil de alcançar.
A questão tributária está no centro desse debate
Como advogada tributarista, considero indispensável ampliar essa discussão para além das oscilações da Bolsa e do dólar. A política tributária não é uma questão isolada da política econômica. Ela influencia preços, margens empresariais, competitividade, formalização, investimentos e distribuição de renda.
O Brasil atravessa um período particularmente relevante de transformação de seu sistema tributário. A reforma da tributação sobre o consumo, estruturada pela Emenda Constitucional nº 132/2023 e regulamentada, entre outras normas, pelas Leis Complementares nº 214/2025 e nº 227/2026, encontra-se em fase de transição.
Em 2026, teve início o período de testes da CBS e do IBS, com a preparação de sistemas, documentos fiscais e procedimentos de conformidade. A proposta de substituir gradualmente um sistema fragmentado por um modelo de tributação sobre valor agregado pode representar avanços em neutralidade, transparência e eficiência.
Entretanto, os benefícios esperados dependem da qualidade da implementação.
Durante a transição, empresas precisam adaptar processos, tecnologia, contratos e planejamento tributário. A convivência entre regras antigas e novas pode gerar custos operacionais e riscos interpretativos que exigem acompanhamento jurídico especializado.
Para o investimento nacional e estrangeiro, não basta conhecer a alíquota nominal de um tributo. É necessário avaliar o custo tributário efetivo, a segurança das regras, os riscos de litígio e a previsibilidade de sua aplicação ao longo do tempo.
Ao mesmo tempo, precisamos observar a dimensão social da tributação.
Tributos incidentes sobre o consumo podem comprometer proporcionalmente uma parcela maior da renda das famílias de menor poder aquisitivo. Por isso, mecanismos de devolução tributária, tratamentos diferenciados e outras medidas redistributivas merecem avaliação cuidadosa quanto à sua efetividade.
A tributação precisa ser compreendida em suas duas dimensões: como fonte de financiamento das políticas públicas e como elemento que interfere nas decisões econômicas. Uma política tributária responsável não se resume a arrecadar mais ou menos. Ela precisa arrecadar de forma juridicamente segura, economicamente eficiente e socialmente justa.
O Brasil visto pelos investidores internacionais
Em um ambiente de circulação global de capitais, o Brasil concorre com outros países pela atração de recursos destinados a empresas, infraestrutura, inovação e projetos de longo prazo.
O investidor internacional não analisa apenas resultados eleitorais. Ele considera riscos macroeconômicos, estabilidade institucional, segurança jurídica, governança, política fiscal, tributação, perspectivas de crescimento e retorno ajustado ao risco.
A disponibilidade de capital não depende exclusivamente de fatores políticos internos. As taxas internacionais de juros, o comportamento das commodities e as condições da economia mundial também influenciam os fluxos financeiros.
Por isso, interpretar a reação de um mercado exige separar movimentos de curto prazo de fundamentos econômicos de longo prazo.
O Brasil possui vantagens relevantes, como sua base produtiva, seus recursos naturais, seu mercado consumidor e suas oportunidades em energia, infraestrutura e tecnologia. Mas transformar esse potencial em investimento duradouro exige previsibilidade.
A segurança jurídica, nesse contexto, não é uma preocupação restrita aos operadores do Direito. É uma condição que contribui para reduzir riscos, permitir planejamento e favorecer decisões de investimento de longo prazo. A estabilidade das regras tributárias, o respeito aos contratos e a qualidade das instituições integram essa avaliação.
Afinal, quem paga a conta?
O investidor acompanha a valorização e a desvalorização de seus ativos.
O empresário calcula custos, margens e riscos.
O governo administra receitas, despesas e dívida.
Mas é na vida das pessoas que grande parte dos efeitos econômicos se materializa.
É a família que precisa reorganizar o orçamento quando os preços aumentam.
É o trabalhador que enfrenta dificuldades quando o crescimento econômico não se transforma em oportunidades.
É o pequeno empreendedor que adia uma contratação porque o crédito ficou mais caro.
É o cidadão que depende de serviços públicos e de uma economia capaz de financiar esses serviços de maneira sustentável.
Naturalmente, os efeitos não são uniformes. Alguns setores exportadores podem se beneficiar de um real mais desvalorizado, enquanto importadores e empresas endividadas em moeda estrangeira podem enfrentar perdas.
Por isso, não existe uma única consequência econômica para todos os brasileiros.
Existe, porém, uma responsabilidade coletiva de compreender como decisões políticas, fiscais e institucionais influenciam o funcionamento da economia.
Mais do que uma reação do mercado, um alerta sobre o futuro
O episódio desta segunda-feira não permite concluir, isoladamente, qual será o desempenho econômico do Brasil nos próximos quatro anos.
O comportamento dos mercados nas próximas semanas dependerá das decisões concretas de política econômica, da capacidade de articulação institucional, do cenário internacional e da credibilidade das medidas anunciadas.
A verdadeira discussão não deveria se limitar à vitória ou à derrota de determinado grupo político.
Deveria alcançar questões mais profundas:
Como assegurar a sustentabilidade das contas públicas sem negligenciar direitos sociais? Como tornar o sistema tributário mais eficiente e previsível? Como atrair investimentos produtivos, reduzir o custo do capital e aumentar a competitividade? E como transformar estabilidade econômica em melhoria efetiva das condições de vida da população?
Essas perguntas não pertencem exclusivamente à esquerda, à direita, ao governo ou ao mercado financeiro.
Pertencem ao Brasil.
Uma economia não deve ser avaliada somente pela valorização de seus ativos, mas também pela capacidade de gerar prosperidade, segurança e oportunidades para sua população.
E talvez seja essa a reflexão mais importante diante dos acontecimentos de hoje: o mercado financeiro pode reagir em segundos, mas as consequências de decisões econômicas e políticas podem acompanhar uma sociedade durante anos.
O desafio brasileiro não é apenas recuperar a Bolsa ou estabilizar o dólar.
É construir condições para que confiança, responsabilidade, segurança jurídica e desenvolvimento deixem de ser expectativas ocasionais e se tornem características permanentes da economia nacional.